Petrolio: cosa porterebbe i prezzi sopra 100 dollari

In questo inizio 2020 si è parlato molto del petrolio che si è infiammato grazie alle tensioni geopolitiche in Medio Oriente. Oggi le quotazioni del greggio si muovono in lieve rialzo nei mercati internazionali. Il future sul Brent segna un progresso dello 0,2% e si riporta a 65 dollari al barile, mentre il derivato sul Wti passa di mano a 59 dollari (+0,2%). Dopo l’impennata dei prezzi nei primi giorni del 2020 (Brent a 71,75 e Wti a 65,65 dollari al barile) accompagnata dalle tensioni tra Stati Uniti e Iran, la successiva de-escalation ha comportato un ridimensionamento del mercato. Da inizio anno il Brent segna un calo dell’1,5%, mentre il Wti un ribasso del 3,5%. Da segnalare che la conta settimanale delle trivellazioni attive (rig count) di Baker Hughes ha registrato nel periodo al 10 gennaio 2020 una flessione di 15 unità a 781 complessive negli Stati Uniti.

E se la questione Usa-Iran continuerà ad aggravarsi?

Lo scorso gennaio la situazione si è chiaramente attenuata, spiega Michel Salden, Portfolio Manager Commodities di Vontobel Asset Management. Il governo iraniano ha reagito all’uccisione di Soleimani prendendo di mira una base statunitense in Iraq, ma ha anche dato un avvertimento preventivo per evitare vittime statunitensi. Trump in risposta ha indicato che avrebbe aumentato le sanzioni economiche per colpire il governo iraniano, piuttosto che ricorrere all’azione militare diretta. Pertanto, i due governi sono inclini a guadagnare tempo per le trattative e a prevenire una guerra. Ciò che rimane incerto è come risponderanno le diverse milizie proxy nella regione mediorientale.

Cosa comporterebbe una simile escalation?

Secondo Michel Salden, la probabilità di uno scontro diretto tra Stati Uniti e Iran si è ridotta nel breve periodo e questo spiega perché il petrolio è tornato ai livelli di fine anno. Ma le diverse milizie in Yemen, Iraq, Libano, Siria possono ancora rispondere attaccando le infrastrutture energetiche globali e le spedizioni, ecc. Israele e gli Stati Uniti li hanno attaccati direttamente all’inizio del nuovo anno e la questione è se l’Iran (senza Soleimani) può tenerli sotto controllo. Se un importante impianto di produzione venisse colpito da droni o da attacchi diretti, ciò porterebbe a un ulteriore aumento del prezzo del petrolio di 5-15 dollari.  Senza queste escalation, quest’anno il prezzo del petrolio si aggira intorno ai 65-75 dollari.

Quanto potrebbero salire i prezzi con un’escalation?

A lungo termine i rischi geopolitici non sono scomparsi, avvisa il manager di Vontobel. Se l’Iran accelerasse davvero il suo programma sull’uranio, questo indurrebbe Israele a colpire. Inoltre, gli Stati Uniti si stanno ritirando passo dopo passo dal Medio Oriente, e poiché la NATO non è in grado di farsi coinvolgere, o si creerà un nuovo vuoto o la Russia (e la Cina) otterrà un maggiore controllo della regione. In questo periodo di transizione, gli attriti sunniti e sciiti potrebbero riapparire e l’ISIS potrebbe facilmente riattivare e attaccare direttamente le strutture in paesi chiave per la produzione come l’Iraq e la Libia. Quindi, il rischio di un’ulteriore escalation nel lungo periodo è sostanzialmente aumentato rispetto a 3 mesi fa.

Prezzi oltre 100 dollari al barile?

Sebbene la crescita della domanda globale di greggio sia destinata a rimbalzare (oltre 1,2 milioni di barili al giorno nel 2020) nei prossimi anni, un livello di prezzo strutturalmente pari a 100 dollari al barile nel 2020 ucciderebbe la ripresa economica globale e frenerebbe la crescita del consumo energetico globale. Tuttavia, spiega Michel Salden, per il lungo termine (i prossimi 5 anni) rimane incerto se la produzione di scisto statunitense continuerà ad espandersi e fornirà una capacità produttiva di riserva sufficiente a compensare il calo strutturale della produzione in Medio Oriente. La nostra opinione è che i mercati petroliferi diventeranno strutturalmente insufficienti per il periodo tra il 2022 e il 2027 e che il livello dei prezzi di 80 USD diventerà la nuova norma per allora. Qualsiasi shock geopolitico porterà i prezzi sostanzialmente al di sopra di questo nuovo livello di base.