Ecco il “Giorno delle Quattro Streghe”: tutto quello che c’è da sapere

I mercati si apprestano ad archiviare una settimana intensa, caratterizzata dall’ultima riunione della Fed che ha smorzato le aspettative di tagli dei tassi nel 2025. In uscita oggi anche il dato sul core Pce statunitense, che potrebbe ancora muovere le aspettative sulla politica monetaria della banca centrale guidata da Jerome Powell. Focus anche sul possibile shutdown governativo negli Usa, dopo il fallimento del disegno di legge appoggiato da Trump. Ma c’è un altro fattore che potrebbe portare un po’ di volatilità. Oggi, 20 dicembre, cade infatti il cosiddetto Quadruple Witching Day, o “Giorno delle Quattro Streghe”. Con questo termine folkloristico si fa riferimento ad una scadenza importante, potenzialmente in grado di generare movimenti significativi. Vediamo di cosa si tratta, quando si verifica e perché questo appuntamento viene monitorato dai trader.

Cos’è il Giorno delle Quattro Streghe? I contratti interessati

Il Quadruple Witching Day è il giorno in cui scadono contemporaneamente quattro tipologie di contratti derivati: future su indici azionari, future su singole azioni, opzioni su indici e opzioni su singole azioni.

I future sono contratti a termine standardizzati sulla base del quale due controparti si accordano per scambiare un’attività (indice, azione, materia prima) ad un prezzo predeterminato (strike price) e ad una scadenza fissata. Alla scadenza, i futures si possono rinnovare attraverso un meccanismo denominato “rolling”.

Le opzioni invece non costituiscono un obbligo, bensì danno la facoltà di acquistare (call) o vendere (put) un sottostante ad un prezzo d’esercizio prefissato in un periodo di tempo concordato. Le opzioni su indici vengono regolate in contanti, come differenza tra il prezzo del sottostante a scadenza e lo strike price. Nel caso delle opzioni “americane”, il diritto può essere esercitato in qualsiasi momento entro la scadenza, mentre per le opzioni di tipo “europeo” l’esercizio è consentito solo alla scadenza.

Quando cade?

La contemporanea scadenza dei future e delle opzioni su indici e singoli titoli avviene il terzo venerdì dei mesi finali di ogni trimestre, ovvero marzo, giugno, settembre e dicembre.

Per cui, nel 2024, l’evento è caduto (e cadrà) in corrispondenza delle seguenti giornate:

• venerdì 15 marzo 2024;
• venerdì 21 giugno 2024;
• venerdì 20 settembre 2024;
• venerdì 20 dicembre 2024.

Il momento clou di questo fenomeno si verifica nell’ultima ora di contrattazioni della giornata di Wall Street, ovvero fra le tre e le quattro del pomeriggio di New York (ossia tra le 21:00 e le 22:00 ore italiane).

Cosa succede nel Giorno delle Quattro Streghe

Entrando più nello specifico, la scadenza tecnica di questi contratti fa sì che i trader siano tenuti a chiudere le posizioni aperte sulle attività sottostanti (azioni o indici).

Questo può avvenire sostanzialmente in due modi: “rollando” i contratti, ossia aprendo una nuova posizione sul contratto con scadenza successiva, oppure effettuando operazioni di segno opposto a quelle originarie (vendendo se si era acquistato o comprando se si era venduto allo scoperto), con un guadagno o una perdita.

Tali assestamenti determinano operazioni di compensazione e aggiustamenti del portafoglio che possono influire sui prezzi delle attività sottostanti. L’entità dell’impatto può variare a seconda del cosiddetto “open interest”, ovvero, il numero dei contratti aperti su una particolare asset class.

Cosa comporta per mercati e investitori

Più nel dettaglio, i processi descritti nel paragrafo precedente possono generare oscillazioni più o meno marcate dei prezzi di azioni e indici sottostanti, oltre ad un incremento anche significativo dei volumi.

Nel Quadruple Witching Day si possono dunque verificare movimenti anomali, comportando un aumento della volatilità sui mercati. Questo però potrebbe anche non accadere, poiché la disponibilità di molteplici strumenti di copertura con differenti scadenze consente di limitare gli effetti dei rialzi e dei ribassi generati da questi fattori prettamente tecnici.

Dal punto di vista dell’investitore, il Giorno delle Quattro Streghe non modifica in alcun modo le valutazioni fondamentali delle asset class e i razionali economici degli investimenti, pertanto un portafoglio ben diversificato con orizzonte temporale sufficientemente esteso non dovrebbe risentire in maniera significativa di queste oscillazioni.

L’origine del nome

Il termine “Giorno delle Quattro Streghe” richiama folkloristicamente la cosiddetta “Ora delle Streghe”, ossia l’ora che scocca al dodicesimo rintocco della mezzanotte, nella quale secondo le credenze popolari si allenterebbero i confini tra mondo reale e sovrannaturale.

Un termine che si rifà dunque ad un linguaggio immaginifico, come spesso accade in finanza; basti pensare a modi di dire come “sell in may and go away” o al “rimbalzo del gatto morto”.

A partire dal 2002 il termine ha sostituito la precedente denominazione “Triple Witching Day”, o “Giorno delle Tre Streghe”, per tenere conto dell’introduzione dei future su singole azioni, anche se questi non hanno mai mosso tanti flussi quanto gli altri derivati, soprattutto rispetto alle opzioni su azioni.

La scadenza di venerdì e le oscillazioni sui mercati fanno sì che negli Usa, per fare riferimento a questa giornata, si usi anche l’appellativo di “Freaky Friday”.

Il Giorno delle Quattro Streghe del 20 dicembre 2024

La scadenza odierna include oltre 6,5 ​​trilioni di dollari di opzioni legate a singole azioni, indici e fondi negoziati in borsa. Si tratta di uno degli importi più elevati di sempre, anche se leggermente inferiore rispetto a un anno fa, secondo una stima della società di analisi dei derivati ​​Asym 500.

Inoltre, l’appuntamento di oggi arriva in un momento critico, dopo la Fed e con il rischio di shutdown imminente. I volumi degli scambi azionari potrebbero aumentare, causando movimenti improvvisi dei prezzi quando i contratti scadono e i trader rinnovano le posizioni o ne aprono di nuove. Il posizionamento delle opzioni in scadenza è 2 a 1 in favore delle call rispetto alle put.

La scadenza dei derivati coincide anche con il ribilanciamento degli indici, tra cui l’S&P 500, altro elemento che può far aumentare i volumi.

In ogni caso, negli anni, l’aumento delle opzioni a breve termine ha consentito ai trader di coprire il rischio in modo più granulare e ha ridotto l’impatto del giorno delle quattro streghe sui mercati.