Oro resiliente alla volatilità di mercato: nubi all’orizzonte da aumento tassi e calo inflazione
L’ampia volatilità del mercato nell’ultimo mese non ha contagiato l’oro che si è disallineato un po’ dai suoi tipici driver di prezzo costituiti dai rendimenti delle obbligazioni e dall’andamento del dollaro. Anche quando i rendimenti dei Treasury a 10 anni e il dollar index statunitense sono saliti verso la fine di gennaio, il metallo giallo ha tenuto sopra i 1.800 dollari per oncia.
La view degli esperti sull’oro
Nonostante il difficile contesto macro attuale, gli strategist della Bank of America hanno notato che alcuni dei flussi di investimento nell’oro sono stati molto resistenti. “Ci sono dislocazioni significative sepolte sotto l’inflazione principale, i tassi di interesse e le mosse valutarie, aumentando l’attrattiva di tenere il metallo giallo in un portafoglio e sostenendo la nostra previsione del prezzo medio dell’oro di 1.925 dollari/oncia per il 2022”, sostenevano gli analisti di BofA a fine gennaio. Al centro della resistenza dell’oro, secondo UBS, c’è anche un mix derivante dalla combinazione di una domanda elevata per le coperture di portafoglio e la convinzione che la Federal Reserve “rimanga dietro la curva” nell’affrontare l’inflazione o che si irrigidisca troppo, causando un rallentamento della crescita. In una nota di venerdì, gli strategist dell’UBS Chief Investment Office hanno sottolineato che le “caratteristiche assicurative collaudate” dell’oro hanno di nuovo brillato rispetto ad altri comuni diversificatori di portafoglio, compresi gli asset digitali come il bitcoin, scivolato indietro negli ultimi mesi (arrivando a oltre -50% da massimi storici di novembre).
La combinazione di un aumento dei tassi d’interesse e di un graduale calo dell’inflazione rappresenta però una cattiva notizia per l’oro e gli altri metalli preziosi, che scambiano su livelli inversamente proporzionali ai tassi d’interesse reali (tassi corretti per l’inflazione) afferma Peter Kinsella, Global Head of Forex Strategy, Union Bancaire Privée (UBP). ”Molto dipenderà dalla comunicazione della Fed, da quanto essa sarà decisa nell’aumentare aggressivamente i tassi e dal ritmo di un eventuale calo dell’inflazione. Sarà importante anche la composizione della dinamica inflazionistica futura – gran parte dell’aumento recente è dovuto alla crescita dei prezzi dell’energia e alla supply chain – così si spiega la narrativa della Fed sull’inflazione cosiddetta “transitoria”. Tuttavia, se in futuro l’inflazione dovesse essere causata in misura maggiore da una crescita aggressiva dei salari, il ciclo di tightening sarà più sostanziale e prolungato. Durante la pandemia, gli investitori si concretati sull’oro a causa di una maggiore avversione al rischio e delle politiche di quantitave easing delle Banche centrali. Il ritiro di queste politiche in tutto il mondo conclude Kinsella, pone un limite al potenziale al rialzo dei prezzi dell’oro. “Il cambiamento delle prospettive macroeconomiche è uno sviluppo preoccupante anche per i metalli semi-preziosi come l’argento, che scambiano ad un alto beta rispetto all’oro. Se il metallo giallo cala, l’argento cala in misura maggiore. Se il rallentamento del mercato immobiliare cinese dovesse continuare, ciò potrebbe comportare rischi al ribasso per l’argento di circa 18 dollari l’oncia” conclude l’esperto di UBP. .
