Cerved in trattative per la cessione del Credit Management: titolo vola a Piazza Affari
Avvio di seduta da incorniciare per Cerved che stamani a Piazza Affari segna in avvio +12%. Equita ha promosso il titolo Cerved a Buy facendolo entrare nel proprio portafoglio. Secondo quanto riportato da Reuters, Cerved sarebbe in dialoghi avanzati con Centerbridge per la cessione della divisione Credit Management. Sul dossier ci sarebbero anche Prelios e i fondi di private equity Apollo e Apax. Come ricorda la Sim milanese, Cerved ha confermato la presenza di trattative, senza vincolo di esclusiva, con fondi di private equity per la valorizzazione della business unit.
Il commento di Equita
Secondo le indiscrezioni la valutazione della divisione sarebbe di c.400mn. Seppur inferiore rispetto ai 450-480mn offerti da Intrum pre Covid, una valutazione di 400mn sarebbe corrispondente a un EV/EBITDA in area 6.5x-7.0x, a premio significativo rispetto al 5.5x a cui sta trattando attualmente DOV. Nonostante il probabile miglioramento del contesto di mercato degli NPL nei prossimi anni, gli esperti di Equita ritengono che la cessione della divisione sia la soluzione migliore per Cerved rispetto a una partnership con un soggetto terzo o un futuro standalone, considerando una certa defocalizzazione dal business dopo la mancata cessione a Intrum. “Valutiamo quindi la notizia molto positivamente, continuano gli esperti, dato che non davamo per scontato che la strada della cessione fosse più percorribile”. Sulla base delle attuali valutazioni, ipotizzando la cessione del Credit Management a 400mn, la valutazione implicita per il resto del business (Risk + Growth) sarebbe di EV/EBITDA 2021-22 pari a 9.1x-8.4x (a sconto rispetto ai peers che trattano a multipli > 15x) con un ND/EBITDA a < 1x vs 2.9x al 2020. “Considerando l’elevata marginalità del business, l’alta generazione di cassa e un tasso di crescita dell’EBITDA mid-single digit, riteniamo l’entry point attraente, con la cessione della divisione NPL che dovrebbe contribuire a un rerating dei multipli”. “In aggiunta, poiché Cerved è una public company, riteniamo che l’eventuale cessione della divisione NPL possa aumentare l’appeal speculativo sulla società” conclude Equita.
